tag:blogger.com,1999:blog-31225593496681757622024-03-13T21:32:55.481+00:00Random SpaniardAnotaciones económicas desde Londres@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.comBlogger273125tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-11231432418770053522014-09-30T17:43:00.004+01:002014-09-30T18:01:34.023+01:00A shabby Labour appraisal of Boris<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on">
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;">My local (Labour) MP, Sadiq Khan, joins in the
<a href="http://www.newstatesman.com/politics/2014/09/boris-audit-man-who-would-be-king">Boris-bashing fun</a> in this week’s New Statesman.
It is ironic that in doing so he commits one of the sins attributed to
the Mayor of London a couple of pages before in the same magazine: making false
statistical pronouncements. <o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;">I don’t think I can rely on Jonathan Portes to point out the
factual errors in the figures used by a senior shadow cabinet member, something
he’d enthusiastically do if the offender was a Tory … <a href="https://twitter.com/DouglasCarswell/status/391935737773715456">or former Tory</a>. So I will
do it myself. [Update: maybe I was wrong about Portes <a href="https://twitter.com/SadiqKhan/status/516926221276688384">as he even corrects my tweet</a>]<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;">Firstly, Sadiq claims that since 2008 “poverty has rocketed”
in London. In twitter he claims the
Mayor is leaving 1/3 of Londoners in poverty.
And yet <a href="https://www.gov.uk/government/statistics/households-below-average-income-hbai-199495-to-201213">the data</a> show otherwise: in the three years to 2008 17% of
Londoners lived in households with an income 60% below the median, a proportion
that FELL to 16% in the three years to 2013 (the latest data released this
August).<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<o:p><span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;"><br /></span></o:p></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj4GCSz-hxCzm8Ftzh_qWKFkgeTMLQK7d9uB1af-PL_dCbeO5jn6S-gTXxznR9v6uTxblJTXcgPyKgjBDqe-L6LZnSmffYUhMVuTEhRlf8im6cxA8tSgr_rGmShinXDUurRaXmqvFFKPNo/s1600/201409+London+poverty.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj4GCSz-hxCzm8Ftzh_qWKFkgeTMLQK7d9uB1af-PL_dCbeO5jn6S-gTXxznR9v6uTxblJTXcgPyKgjBDqe-L6LZnSmffYUhMVuTEhRlf8im6cxA8tSgr_rGmShinXDUurRaXmqvFFKPNo/s1600/201409+London+poverty.jpg" height="240" width="400" /></a></div>
<br />
<span style="font-family: Georgia, 'Times New Roman', serif;">Now, given that the official statistics make the figure
available before and after accounting for housing costs, you can argue that we should
be adjusting for the higher cost of living in London.</span><span style="font-family: Georgia, 'Times New Roman', serif;"> </span><span style="font-family: Georgia, 'Times New Roman', serif;">But even then, the proportion of Londoners
living in poverty has just increased from an average 27% during 2005-08 to 28%
during 2010-13.</span><span style="font-family: Georgia, 'Times New Roman', serif;"> </span><span style="font-family: Georgia, 'Times New Roman', serif;">That hardly allows for
Sadiq’s description of “rocketing” poverty or for his rounding up of the figure
to 1/3.</span><br />
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;">The second source of outrage for any statistically inclined
mind is Sadiq’s claim that it is Boris’ fault that “housebuilding has fallen to
the lowest level since the 1920s”. The
problem with this statistic is more serious: it is not that the number is being
exaggerated, but it would appear that it is entirely fictional. As a matter of fact, the <a href="https://www.gov.uk/government/statistical-data-sets/live-tables-on-house-building">official housebuilding statistics</a> suggest that the last fiscal year (2013/14) saw the third largest annual
number of house starts in London since 1980!<o:p></o:p></span></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgcpH726oJIxfZXi_KxWCYAjiJIZKroRAP0or1i_uFeEk-nQ4Q64f2VgsHKRlqX6NUSnV75WD_dsBesVcUULz_hGsqNw8mlILzHsonkfSe92N9G1V95zJVKWRSU7fpxg4_qeMnLODpND-g/s1600/201409+London+housebuilding.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgcpH726oJIxfZXi_KxWCYAjiJIZKroRAP0or1i_uFeEk-nQ4Q64f2VgsHKRlqX6NUSnV75WD_dsBesVcUULz_hGsqNw8mlILzHsonkfSe92N9G1V95zJVKWRSU7fpxg4_qeMnLODpND-g/s1600/201409+London+housebuilding.jpg" height="240" width="400" /></a></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
<br />
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;">My initial reaction was that Sadiq might be referring to “affordable”
public housing built by councils and/or housing associations. But even then, more housing was both started
and completed in London by councils and housing associations between 2009-14
than in the previous six years. I have
gone through Sadiq’s 2013 <a href="http://www.fabians.org.uk/publications/our-london/">“Our London” pamphlet</a>’s housing chapter in a bid to
find the source for the “lowest since 1920s” claim and I am still at a loss. </span><o:p></o:p></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiiPSR-oSXqYEAUrU9UjNKMyU_6aLL8Ac4h1L0CXDSJWAOFMJKuYggmgy9dRV5OsxICgzQ2Ya1c62fxuBIHXkYOI60dM-9bqXQ92bwA8lgf-2xOL2kbXeLmKaiSzf_83CY-V6LGRel7q_Q/s1600/201409+London+housebuilding+type.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiiPSR-oSXqYEAUrU9UjNKMyU_6aLL8Ac4h1L0CXDSJWAOFMJKuYggmgy9dRV5OsxICgzQ2Ya1c62fxuBIHXkYOI60dM-9bqXQ92bwA8lgf-2xOL2kbXeLmKaiSzf_83CY-V6LGRel7q_Q/s1600/201409+London+housebuilding+type.jpg" height="240" width="400" /></a></div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;"><br /></span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
</div>
<div class="MsoNormal">
<span style="font-family: Georgia, 'Times New Roman', serif;">All in all a pretty shabby assessment of my Mayor by my local MP, illustrating clearly Labour's increasing reliance on populist soundbites rather than rigorous analysis of the facts.</span></div>
<div class="MsoNormal">
<br /></div>
</div>
@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-91936831010035872002013-11-07T15:49:00.001+00:002013-11-07T15:49:55.618+00:00CIS - intención y estimación de voto<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgvsyQYnYHnt1D3s7KdebmWNNXdd4pYn77fBkjknh1KY3_AmJTu9BLLTlZ3HAiBsIfVAoGcMRH0z72POaHNxjHQPbY4lT4MK5RPwec4WDRZxs1ZuRRd-ismuaKkGDa3xM2pC3ecGdIjjXs/s1600/CIS+PSOE+PP.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: Helvetica Neue, Arial, Helvetica, sans-serif;"><img border="0" height="418" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgvsyQYnYHnt1D3s7KdebmWNNXdd4pYn77fBkjknh1KY3_AmJTu9BLLTlZ3HAiBsIfVAoGcMRH0z72POaHNxjHQPbY4lT4MK5RPwec4WDRZxs1ZuRRd-ismuaKkGDa3xM2pC3ecGdIjjXs/s640/CIS+PSOE+PP.jpg" width="640" /></span></a></div>
<span style="font-family: Helvetica Neue, Arial, Helvetica, sans-serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;">¿Pasa algo raro en el CIS? Si se manipulan los datos o no, no sé. Lo que sí está claro es que la forma en la que se presentan los datos en el <a href="http://www.cis.es/cis/opencms/ES/9_Prensa/">avance de resultados</a> no muestra claramente como han caído en la estima de los españoles los dos grandes partidos políticos. </span><br />
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;">El avance solo muestra la estimación de voto del CIS calculada a partir de las respuestas de los entrevistados. Las respuestas sin modificar es lo que el CIS denomina la intención de voto. La diferencia entre ambos indicadores la describe el CIS <a href="http://www.cis.es/cis/opencms/ES/11_barometros/metodologia.html#IE">aquí</a>, pero el caso es que el avance no nos muestra la intención. </span><br />
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;">Tampoco aparece un ilustración gráfica de como han cambiado la estimación y la intención de voto a lo largo del tiempo. Eso es lo que he hecho en el gráfico de arriba. Ante la pregunta "si se celebrarán las elecciones mañana, ¿a qué partido político votaría?" solo uno de cada diez entrevistados dice que votaría al PP y solo uno al PSOE.</span><br />
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;">Esto son mínimos históricos mucho más marcados en la intención de voto de lo que sugieren las estimaciones del CIS. La magnitud del colapso me hace dudar de la fiabilidad del ajuste para hacer la estimación de voto, que dependerá de relaciones históricas de dudosa relevancia en la actualidad.</span><br />
<br /></div>
@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-64918765043887540962013-11-05T14:37:00.002+00:002013-11-05T14:37:21.089+00:00House prices in Britain<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEilVDYgTxEn5NiCSMLX7q4BmlU8JkECFoh9HYJm_YvYCstqB4Qbj9oQj8_ZmTft39xM1PSo3pwWXjorpnwikEUe7o2wvYa7nu78_bzAMyykWnMk96puCXAUHx8axEicrwmN-p3hrorMmhI/s1600/Landreg+HPI.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="417" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEilVDYgTxEn5NiCSMLX7q4BmlU8JkECFoh9HYJm_YvYCstqB4Qbj9oQj8_ZmTft39xM1PSo3pwWXjorpnwikEUe7o2wvYa7nu78_bzAMyykWnMk96puCXAUHx8axEicrwmN-p3hrorMmhI/s640/Landreg+HPI.jpg" width="640" /></a></div>
<br />
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;">Source: <a href="http://www.landregistry.gov.uk/public/house-prices-and-sales">Land Registry</a></span></div>
@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-32956158336964457992013-09-30T11:02:00.000+01:002013-09-30T11:02:31.920+01:00Flujos migratorios de personas de nacionalidades sub-saharianas<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on">
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;">Tyler Cowen <a href="http://marginalrevolution.com/marginalrevolution/2013/09/a-simple-but-overstated-theory-of-spanish-economic-adjustment.html">especula</a> sobre los flujos migratorios hacia y desde España. Dice que ingenieros españoles seguirán emigrando a Alemania mientras ecuatorianos siguen llegando.</span><br />
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;"><br /></span>
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;">Obviamente se equivoca, como le digo en un comentario. Según<a href="http://www.ine.es/jaxi/menu.do?type=pcaxis&path=/t20/p277/&file=inebase"> el INE</a> entre 2012 y 2013 la población ecuatoriana en España cayó un 7,4%. También le digo que a lo mejor sí que continúa habiendo flujos migratorios positivos de sub-saharianos. Pero aún en eso me equivoco:</span><br />
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;"><br /></span>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEghzh1n55HqSqzgmRxQmlbkM8AZmXhP2w-lzTIBdOj6BR7HDsj3UqI5tYbIlFzuC-dYXh59A1Sp2D88hyphenhyphen8uRf_zaZ-mSFzM3tQFCWa-5V4Fy7fTKZQehlcFZkqlH4UBy5X2kIC_m08RuJo/s1600/SSA+migration.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="369" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEghzh1n55HqSqzgmRxQmlbkM8AZmXhP2w-lzTIBdOj6BR7HDsj3UqI5tYbIlFzuC-dYXh59A1Sp2D88hyphenhyphen8uRf_zaZ-mSFzM3tQFCWa-5V4Fy7fTKZQehlcFZkqlH4UBy5X2kIC_m08RuJo/s640/SSA+migration.jpg" width="640" /></a></div>
<span style="font-family: Georgia, Times New Roman, serif;"><br /></span>
<br /></div>
@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-75366609451666485172013-06-18T13:57:00.000+01:002013-06-18T13:57:12.115+01:00Incluso la economía de la Antártida crece<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">En contra de lo </span><a href="http://blogs.telegraph.co.uk/news/danielhannan/100221973/every-continent-is-growing-except-europe-and-antarctica/"><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">que dice mi bloguero político favorito</span></a><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">, la Antártida comenzó a crecer de nuevo el invierno pasado. Tras cuatro años de caída en el número de turistas, las visitas rebotaron un 30% esta temporada, según </span><a href="http://iaato.org/documents/10157/219602/Results+of+IAATO+24%3B%20Seasonal+Statistics/05a581c5-732e-406a-b0c5-5ac72953a298"><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">la nota de prensa de la IAATO</span></a><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">.</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Obviamente estoy suponiendo que este rebote haya sido suficiente para hacer crecer el total de la economía antártica. No sé lo que ha estado pasando con el gasto público en investigación, que supongo que es el otro componente principal.</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Pero de ser así la economía europea sería la única contrayéndose en el mundo en este momento, reforzando el caso de Hannan a favor de la salida del Reino Unido de la Unión Europea.</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg29jRp2YjpIAVjxKrgxJSHZzl3fiMymgl_IvjybyB51MOOJ3-k_b11R8uanlYdTTg71yZEFfYYduoprqXy4vxyEKrrHEQJRLRNDoxqkLUGZKdbL6u2XOKjjetEROh9IaTuFSssLwl1qk4/s1600/Antarctica.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" cya="true" height="296" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg29jRp2YjpIAVjxKrgxJSHZzl3fiMymgl_IvjybyB51MOOJ3-k_b11R8uanlYdTTg71yZEFfYYduoprqXy4vxyEKrrHEQJRLRNDoxqkLUGZKdbL6u2XOKjjetEROh9IaTuFSssLwl1qk4/s400/Antarctica.jpg" width="400" /></a></div>
<div style="text-align: left;">
</div>
</div>
@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-13593487618202924952012-10-04T10:41:00.002+01:002013-07-01T13:43:48.570+01:00More on whether US growth is over<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">So another big beast of the global economic commentariat has produced his assessment on Robert Gordon’s </span><a href="http://www.cepr.org/pubs/PolicyInsights/PolicyInsight63.pdf"><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">take on whether US growth is over</span></a><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">. Martin Wolf </span><a href="https://www.google.co.uk/#hl=en&sclient=psy-ab&q=martin+wolf+gordon+us+growth+over&oq=martin+wolf+gordon+us+growth+over&gs_l=hp.3...5020.37462.0.38133.35.33.1.0.0.1.733.8454.1j8j17j4j1j1j1.33.0.les%3B..0.0...1c.1.QvlZfhIBLoc&pbx=1&bav=on.2,or.r_gc.r_pw.r_qf.&fp=9bb3154828991040&biw=1280&bih=637"><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">at the FT</span></a><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"> joins </span><a href="http://krugman.blogs.nytimes.com/2012/08/28/is-economic-growth-going-down-the-drain/"><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Paul Krugman</span></a><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"> in finding Gordon’s hypothesis plausible. Some more sceptical reactions were </span><a href="http://johnhcochrane.blogspot.fr/2012/08/gordon-on-growth.html"><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">John Cochrane’s</span></a><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"> and Bill Easterley, who tweeted it was <a href="http://twitter.com/bill_easterly">nonsensical</a>. </span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"></span></div>
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"><div style="text-align: left;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">At a personal level I was already predisposed to find Gordon’s hypothesis persuasive, having been won over by Tyler Cowen’s </span><a href="http://www.amazon.com/The-Great-Stagnation-Low-Hanging-ebook/dp/B004H0M8QS"><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Great Stagnation</span></a><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"> argument. Given that I enjoy a good historical read I am now also looking forward to Gordon’s Beyond the Rainbow: The American Standard of Living since the Civil War. However, I am a bit surprised at how little scrutiny Gordon’s handling of the data has received. The core chart he presents is this one:</span><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"><br /></span></div>
<div>
</div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhmScOR839Sk3LqtpGiMY_5JIyKwQ5kNd-aofSYBKxY0RblFu0OZMT3zFG1vCZznL7e7Gsf5XPnFNE4B5YoF5v_5tHfxrEnh1w2xXqHDpRFUT5mpjZ1Nwncwbf0Ucqq88RXcIpRc3BJvjQ/s1600/Gordon+original.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"><img border="0" height="458" mea="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhmScOR839Sk3LqtpGiMY_5JIyKwQ5kNd-aofSYBKxY0RblFu0OZMT3zFG1vCZznL7e7Gsf5XPnFNE4B5YoF5v_5tHfxrEnh1w2xXqHDpRFUT5mpjZ1Nwncwbf0Ucqq88RXcIpRc3BJvjQ/s640/Gordon+original.jpg" width="640" /></span></a></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="margin: 0cm 0cm 10pt; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Now, I have tried to replicate his nice steps using Maddison’s data.<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>It is difficult.<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>He certainly must have selected his year brackets very carefully to get such a neat downward step pattern.<span style="mso-spacerun: yes;"> </span>Even after trying to smooth the data by taking the rolling 20-year average per capita growth rate I get the following much messier picture: </span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjVeprf4QDh19queLs4HXhF7IUj0fnP6-vxC25tI4YepdC4vjK79FEHzBoKJSEGvrYH-QBoChpRpCJ5HRRQoVyy8axqf0mazXW5DkE-lpcVTqv0_lH_6Dt1WNOrOCsdJ1qPwQ56-lndx9I/s1600/Gordon+more+beautiful.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="416" mea="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjVeprf4QDh19queLs4HXhF7IUj0fnP6-vxC25tI4YepdC4vjK79FEHzBoKJSEGvrYH-QBoChpRpCJ5HRRQoVyy8axqf0mazXW5DkE-lpcVTqv0_lH_6Dt1WNOrOCsdJ1qPwQ56-lndx9I/s640/Gordon+more+beautiful.jpg" width="640" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">A number of additional thoughts emerging from the data and my chart:</span></div>
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"></span></div>
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"><div style="text-align: left;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">(1) Overall, despite the messiness of the data Gordon’s hypothesis of declining trend growth still seems plausible.</span></div>
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"><div style="text-align: left;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">(2) The UK was certainly not the frontier economy from 1300. The charge was first led by the Italian city states and the baton is then taken by the Netherlands.</span></div>
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"><div style="text-align: left;">
<br /></div>
</span><br />
<div style="text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">(3) Not shown in the chart is the fact that, according to Maddison’s data, growth between 1300 and 1750 was already a significant uptick from the previous 1000 years.</span></div>
<br />
<div style="text-align: left;">
</div>
</div>
</div>
@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-58773532142498495762012-10-03T13:50:00.001+01:002012-10-03T14:09:20.420+01:00The top 20% DO account for 70% of net contributions to the state<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">So, a former boss (or boss of the boss of my boss!) from the early days of my career has been having a twitter to-and-fro with Allister Heath and Nelson Fraser over the progressivity of our (the UK's, not Spain's) tax system. His <a href="http://notthetreasuryview.blogspot.co.uk/2012/10/taxing-rich-and-fairness-its-not-just.html">final authoritative word</a> on the issue goes beyond the <a href="http://fullfact.org/factchecks/tax-28258">initial assessment</a> from Full Fact by quoting <a href="http://www.ons.gov.uk/ons/dcp171778_267839.pdf">this very interesting factsheet</a> on the impact of tax and benefits put together by the ONS earlier in the year.</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia;">But, whereas his exposition of the evidence is flawless I find his final conclusion wanting. The point of his article appears to be two-fold: (1) to demonstrate that using income tax only gives a partial view of the progressivity of the tax system; and (2) that once a broader view is taken the system is not as progressive as would have been concluded.</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Now, the ONS gives us the data not just for taxes paid but also for benefits (both direct and in-kind, e.g. the state schooling that my two children are currently receiving at an approximate cost of £7,000 each). And Portes warns us to focus on non-retired households for a more accurate view. So I have produced the following chart:</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgCEQSsEfoLWe0bo_3I08bc7KUUk9y149WNgizDVd51eg11y1fWQnHTnqg3kzMTct_J73fPAvncWpyFioufM8oDhJwQg0T2jikPft_j2swWan1wqNy30QY3GUm1e2VwSaf626yT_Gfnl1E/s1600/Benefits+in+kind.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"><img border="0" height="417" mea="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgCEQSsEfoLWe0bo_3I08bc7KUUk9y149WNgizDVd51eg11y1fWQnHTnqg3kzMTct_J73fPAvncWpyFioufM8oDhJwQg0T2jikPft_j2swWan1wqNy30QY3GUm1e2VwSaf626yT_Gfnl1E/s640/Benefits+in+kind.jpg" width="640" /></span></a></div>
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"></span></div>
<div align="left">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">The story we get does not differ substantially from that which you would get by looking at the income tax story:</span></div>
<div align="left">
<br /></div>
<div align="left">
<span style="font-family: Georgia;">(1) For the lower 40% living in the UK with the current tax arrangements provides a substantial boost to their incomes.</span></div>
<div align="left">
<br /></div>
<div align="left">
<span style="font-family: Georgia;">(2) The middle quintile are indifferent - the tax they pay is broadly what they would otherwise have to pay for the public services they receive (incidentally, I would expect the small surplus shown in the chart for this quartile to turn into a deficit if we factored in the value of the promise of a future state pension).</span></div>
<div align="left">
<br /></div>
<div align="left">
<span style="font-family: Georgia;">(3) The 40% of households with the highest income are the only net contributors to the system, with the top quintile accounting for 70% of all net contributions (the difference between the dark and the lighter blue bars).</span></div>
<div align="left">
<br />
</div>
</div>
@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-45771105701991520332012-08-14T10:54:00.000+01:002012-08-14T11:03:29.674+01:00Poorer every month as a result of inflation<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Latest UK inflation figures <a href="http://www.telegraph.co.uk/finance/economics/9474265/UK-inflation-jumps-unexpectedly-in-July-to-2.6pc.html">surprise to the upside</a>. But don't worry, they tell us, it's just another temporary blip. The problem is all these temporary blips add up. And what do they add up to? Well, combining inflation figures with the <a href="http://www.statistics.gov.uk/hub/release-calendar/index.html?newquery=*&lday=0&lmonth=0&lyear=0&title=Average+Weekly+Earnings&pagetype=calendar-entry&uday=&umonth=&uyear=">Average Weekly Earnings survey data from the ONS</a> we get the nice chart below. Average wages for the past twelve months have been 6% lower in real terms than they were in the 2007/08 tax year and there appears to be no recovery in sight.</span></div>
<div align="left">
</div>
<div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: left;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEijDtl1_0-coYTnpDwazCIxopcXzQKhHPy-2S7YwqGp4VJ84ePkV3d3Wl3zgb-2b84bLjMmhU8YhpF-XdLRroFaYIGDsdrov9a3xf5GwtLTLVLc-4TltPgInRpAbpYypB8_yYz7Z5jKyPU/s1600/UK+real+wages+jul+2012.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" mda="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEijDtl1_0-coYTnpDwazCIxopcXzQKhHPy-2S7YwqGp4VJ84ePkV3d3Wl3zgb-2b84bLjMmhU8YhpF-XdLRroFaYIGDsdrov9a3xf5GwtLTLVLc-4TltPgInRpAbpYypB8_yYz7Z5jKyPU/s1600/UK+real+wages+jul+2012.jpg" /></a></div>
</div>
@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-57678762924084271802012-07-30T16:07:00.002+01:002012-07-30T16:07:37.054+01:00Forecasting no es tan fácil Silvana<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<a href="http://personal.lse.ac.uk/tenreyro/"><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Silvana Tenreyro</span></a><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"> es Reader (a un paso de full Professorship, que supongo que es el equivalente de catedrático aquí) en la London School of Economics y por lo que se ve en su currículum es todavía relativamente joven (por debajo de los 40 años). Así que parece una rising star en el mundo académico y supongo que por ello, y al ser argentina, la han invitado a que comparta </span><a href="http://www.fedeablogs.net/economia/?p=23982"><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">una anotación</span></a><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"> sobre el default argentino de 2001 en Nada es Gratis. </span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Obviamente, también porque su conclusión final se ajusta bastante a lo que debe ser la línea editorial de Nada es Gratis con respecto a España y el euro: España no es Argentina, y salir del euro no sería la panacea que algunos suponemos; el crecimiento de Argentina en la última década no tiene nada que ver con la devaluación y default del 2001, es el resultado del boom en los precios de las materias primas que Argentina exporta.</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Hasta aquí todo bien. Pero en su línea de argumentación expresa su punto de vista de que la devaluación y el default eran innecesarios porque cualquier observador un poco astuto se habría dado cuenta de que los precios de las materias primas habían tocado fondo y estaban a punto de revertir a la media histórica y así rescatar a la economía argentina.</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Dejemos de lado el hecho de que mi orgullo profesional se pueda sentir herido al leer a alguien que sugiere que mis preciosos modelos para predecir el precio del carbón y el gas son innecesarios, y que mi empresa me podría reemplazar por una sencilla media aritmética de precios históricos. Lo cierto es que Silvana comete dos errores que a mi parecer quedan bien ilustrados en el gráfico de abajo, que presenta los datos de la </span><a href="http://econ.worldbank.org/WBSITE/EXTERNAL/EXTDEC/EXTDECPROSPECTS/0,,contentMDK:21574907~menuPK:7859231~pagePK:64165401~piPK:64165026~theSitePK:476883,00.html"><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Pink Sheet del Banco Mundial</span></a><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">:</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: left;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhDI1Kdzu7mgnmoO_rrhzn66KCwbrKaVVW7MpGzlGGFZdyyEf7AOsSzHc7H6SAWu7d3ziQRwaufH-Ki9tHHbqXgCWhUfcJn6_Rv_Cf_FpM3p8Ejim-jD5HzXvQvRAMrCmTOTlzqMMs6brs/s1600/Maize+and+soybean+historical+prices.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; cssfloat: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"><img border="0" eda="true" height="240" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhDI1Kdzu7mgnmoO_rrhzn66KCwbrKaVVW7MpGzlGGFZdyyEf7AOsSzHc7H6SAWu7d3ziQRwaufH-Ki9tHHbqXgCWhUfcJn6_Rv_Cf_FpM3p8Ejim-jD5HzXvQvRAMrCmTOTlzqMMs6brs/s400/Maize+and+soybean+historical+prices.jpg" width="400" /></span></a></div>
<div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">(1) Al no presentar los datos en precios constantes supone incorrectamente que desde principios de los ochenta los precios del trigo, maíz y soja no presentaban ninguna tendencia clara. En realidad los precios mostraban una tendencia negativa.</span></div>
<div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">(2) Esa tendencia es mucho más acentuada si mostramos una serie de datos más amplia (la de Silvana comienza en 1982). La verdad es que a finales de los 90 los precios de estos productos agrícolas llevaban ya 25 años de caída.</span></div>
<br />
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">En conclusión, no creo que en 2001 estuviera nada claro que la posición fiscal argentina era sostenible a medio plazo, y por lo tanto la devaluación y el default eran inevitables.</span></div>@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-63334845644877869752012-05-29T01:25:00.001+01:002012-05-29T01:25:40.794+01:00España: nada que aprender de Alemania y el Reino Unido en cuanto a austeridad<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Parece que se pone de moda eso de que no existe austeridad en el gasto público en España. No me parece mal que se diga, porque yo también pienso que hay mucho donde se podría cortar. Pero conviene poner las cosas en perspectiva. Y eso es lo que quería hacer con este post, pero se nota que llevo demasiado tiempo inmerso en datos sobre carbón y gas natural y he perdido práctica en esto del blog y de buscar cifras macro. Me ha costado, pero por fin he encontrado los datos que quería, cortesía de la </span><a href="http://ec.europa.eu/economy_finance/db_indicators/gen_gov_data/documents/2012/spring2012_country_en.pdf"><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Comisión Europea</span></a><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">.</span></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<br /></div>
<div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhe4IcLO_31GrDpR2whwI_fYk_amx_a1LzUCKN-OkQ5Tw3BWJw2l7SkBizFyP3_Bu0RTwhlUiCo1AStkyW163LG98mcPTwBCqKGoIzvjov1kXaa6OUG8h-RiqeMHISae-o3vmsP2SA3XtQ/s1600/201205+Gasto+%25.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="281" qba="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhe4IcLO_31GrDpR2whwI_fYk_amx_a1LzUCKN-OkQ5Tw3BWJw2l7SkBizFyP3_Bu0RTwhlUiCo1AStkyW163LG98mcPTwBCqKGoIzvjov1kXaa6OUG8h-RiqeMHISae-o3vmsP2SA3XtQ/s400/201205+Gasto+%25.jpg" width="400" /></a></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<br /></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Total, que con lo que se escucha hoy en día, parece que España tiene algo que aprender en cuanto a austeridad en el gasto público de Alemania y el Reino Unido. Pero qué va. En proporción del PIB nuestro gasto público alcanzó un máximo de un 46,3% en 2009, comparado con más de un 48% y casi un 52% por parte de los dos países modelo. Y desde entonces hemos reducido el gasto tanto como ellos (y la Comisión Europea prevé que lo seguiremos haciendo).</span></div>
<br />
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Y puesto que no tenemos ni el crecimiento de Alemania ni la más elevada inflación británica, la diferencia es aún mayor si medimos el recorte en términos absolutos y nominales. Desde el 2009 el gasto en términos nominales ha caído más de un 3% en España, mientras que en Alemania y el Reino Unido ha seguido y seguirá subiendo.</span></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjrvkquCL1m6ado2GNmdY9iguh_eZF30L10f6IIlRqqQzxc_mxafa7giSWf_A-TkqDso8druXA1_5uNahGMZbLoafvOgufdRIG9ZuHknCp9K1YQu67cXZ7gcfUGrVroaqteygPGRnDNyo0/s1600/201205+Gasto+2008=100.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="281" qba="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjrvkquCL1m6ado2GNmdY9iguh_eZF30L10f6IIlRqqQzxc_mxafa7giSWf_A-TkqDso8druXA1_5uNahGMZbLoafvOgufdRIG9ZuHknCp9K1YQu67cXZ7gcfUGrVroaqteygPGRnDNyo0/s400/201205+Gasto+2008=100.jpg" width="400" /></a></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<br /></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<span style="font-family: Georgia;">Así que no nos busquemos modelos a seguir imaginarios. </span></div>@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-58812682942650536732012-05-24T12:13:00.000+01:002012-05-24T12:51:08.844+01:00Récord de prima de riesgo en 535 puntos básicos...<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">... en marzo de 1995. </span></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<br /></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<span style="font-family: Georgia;">He hecho este gráfico en Bloomberg para comprobar si era cierto aquello de que hubo un tiempo durante la presidencia de Aznar en el que los mercados se fiaban más de España que de Alemania. La mitad de arriba muestra el rendimiento de la deuda a diez años de ambos países (España es la línea blanca y Alemania la naranja). La mitad de abajo es el diferencial entre ambas.</span></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<br /></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<span style="font-family: Georgia;">Así que sí que es cierto que entre 2003 y 2006 hubo varios momentos en los que el diferencial era positivo (es decir le resultaba más barato a España tomar prestado que a Alemania). Sin embargo, me parece necesario hacer un par de aclaraciones:</span></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<br /></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<span style="font-family: Georgia;">(1) Aunque es cierto que esto ocurre por primera vez bajo la presidencia de Aznar, también se da el fenómeno durante los tres primeros años de Zapatero.</span></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<br /></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<span style="font-family: Georgia;">(2) Las diferencias a favor de España son triviales, con el récord alcanzado en 2004 en 6 puntos básicos. </span></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<br /></div>
<div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi5BAQuLylPbGLnYZwuWWFcaBZd8W1YHCslRxnUmpPEO6kZC3jZovxON9s9ULCHRDXEBcPQOUfCpbbkpwG0PVAcb7sBGHREMtRqMoJaYEQbFVS68rIyudiMqxrYOSyskFY_KzSafar7jak/s1600/Prima+de+riesgo+historica.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; cssfloat: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="457" qba="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi5BAQuLylPbGLnYZwuWWFcaBZd8W1YHCslRxnUmpPEO6kZC3jZovxON9s9ULCHRDXEBcPQOUfCpbbkpwG0PVAcb7sBGHREMtRqMoJaYEQbFVS68rIyudiMqxrYOSyskFY_KzSafar7jak/s640/Prima+de+riesgo+historica.jpg" width="640" /></a></div>@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-35465961297686205152012-05-23T11:30:00.002+01:002012-05-23T15:01:17.057+01:00¿Se pasa mejor la crisis en España o en el Reino Unido?<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Irrumpe Rallo en el debate sobre si sería bueno salir del euro con un mensaje contundente: "<a href="http://www.iea.org.uk/blog/bringing-back-the-peseta-won%E2%80%99t-solve-spain%E2%80%99s-problems">bringing back the peseta won't solve Spain's problems</a>". Hombre, pues estoy de acuerdo. Pero nadie dice que salir del euro sea la solución a los problemas de España. La cuestión es si saliendo se resuelven estos más fácilmente.</span><br />
<br />
<span style="font-family: Georgia;">Aquí en el Reino Unido se observa la crisis del euro con cierto grado de alivio: menos mal que no estamos en el euro y podemos aplicar la política monetaria que bien nos parezca. De hecho el Banco de Inglaterra ha aprovechado su independencia para crear de la nada 325.000 millones de libras (equivalente a más de un 20% del PIB anual) desde que comenzó la crisis.</span><br />
<br />
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<span style="font-family: Georgia;">Estás políticas tienen su precio. Este es uno de mis gráficos preferidos y muestra como los precios en el Reino Unido llevan ya cuatro años creciendo por encima de los salarios.</span></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<br /></div>
<span style="font-family: Georgia;"></span><br />
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<span style="font-family: Georgia;">Hasta hace poco no creía poder replicar el gráfico para España, pero hoy encontré en Bloomberg la variable OEESL002, datos trimestrales de salarios en España de la OCDE. El contraste es bastante interesante. En España parece que de media los salarios han mantenido su nivel real mucho mejor de lo que lo han hecho en el Reino Unido. Esto también ilustra la flexibilidad de los mercados laborales. Es totalmente ridículo que en España estuvieran creciendo los salarios a un ritmo de al menos un 4% durante el 2009 a la vez que el paro subía al 20%.</span></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<br /></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgXzJdCsD6R-g4GsR6jKBAFMSV-6pL7zNyIMY3D-9tfSulEuu6fjTb-LA1vyxIOUylD9JPmu0CU-15ee_YRlUmqrw1sGUtxbbkGbfDZZcdnLvXFTLovP3v9o5kwqRYYb48Hoe3auY33eWk/s1600/Espa%C3%B1a+precios+y+salarios.jpg" imageanchor="1" style="cssfloat: left; margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="235" qba="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgXzJdCsD6R-g4GsR6jKBAFMSV-6pL7zNyIMY3D-9tfSulEuu6fjTb-LA1vyxIOUylD9JPmu0CU-15ee_YRlUmqrw1sGUtxbbkGbfDZZcdnLvXFTLovP3v9o5kwqRYYb48Hoe3auY33eWk/s400/Espa%C3%B1a+precios+y+salarios.jpg" width="400" /></a></div>
</div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">En resumen, desde el comienzo de la crisis mientras que en España han subido los salarios un 10% en términos reales en el Reino Unido han caído un 6% <span style="color: red;">[Ver comentario de Anonymous - en realidad la subida de en España se deba a la composición de la masa salarial, reflejando la pérdida de empleo de los asalariados peor pagados]</span>. En parte esto es un reflejo de la falta de flexibilidad del mercado laboral español. Pero en gran medida refleja la mayor inflación en el Reino Unido.</span></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: center;">
</div>
<div style="clear: left; cssfloat: left; float: left; height: 262px; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em; text-align: left; width: 644px;">
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif; margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="240" qba="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhtGlVm_45HgaZl_OnJQec-LIOH8u0sR_SsSO2V-MSJxETFEZKNbycet6kLKTbSW7Iu9g5MupwOPi3bbzzmVDuL4aiK_BDXriITXQ2tFbTYxYGAUi88pArI37PCBWKPpCWMyONkqfIuXHY/s400/UK+and+Spain+real+wages.jpg" width="400" /></span></div>
</div>
<br />
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Y gracias a esta mayor inflación el Reino Unido ha ganado competitividad con respecto a España en los últimos cuatro años y tiene mayores posibilidades de reducir su </span><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">endeudamiento neto con éxito. </span><span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Y eso por no decir nada del cada vez mayor número de jóvenes españoles que emigrando de la eurozona a Londres muestran su desacuerdo con Rallo, que dice que el euro es "a long way better than its obvious alternative: floating national paper currencies".</span><br />
<br />
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Cuánto más lejos de la moneda más burocratizada del mundo occidental mejor. </span><br />
<div class="separator" style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none; clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi2dhMkfvkxBFb1_9GLZYRyr5okpdpRZ3RVdscmBJga-d321fKQmZXgL8jLMOptQmGo_Q-iT5nIbNq8XSCs3UVXF9wSJFWpn_-Z5ymZ_ZWMn2R0iZtKbxys0lgQjEeyStfYpPpDOjD61G4/s1600/UK+prices+and+wages.jpg" imageanchor="1" style="cssfloat: left; margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="240" qba="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi2dhMkfvkxBFb1_9GLZYRyr5okpdpRZ3RVdscmBJga-d321fKQmZXgL8jLMOptQmGo_Q-iT5nIbNq8XSCs3UVXF9wSJFWpn_-Z5ymZ_ZWMn2R0iZtKbxys0lgQjEeyStfYpPpDOjD61G4/s400/UK+prices+and+wages.jpg" width="400" /></a></div>@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-27532204041633739872012-05-21T16:52:00.000+01:002012-05-21T17:11:06.098+01:00¿Sería buena la salida del euro para el IBEX?<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Se preocupan Lacalle y algún otro twittero del impacto de la posible salida del euro en sus ahorros. Por increíble que parezca parece que el impacto de la devaluación de la peseta en 1992 y 1993 que mencionaba en el post anterior es bastante alentador. Aunque la bolsa española perdió un 25% de su valor <strong>en marcos alemanes</strong> de golpe con la primera devaluación, en apenas tres meses había recuperado el nivel anterior. La segunda devaluación, en mayo 1993, no se nota, y de hecho un mes después comienza un rally bastante espectacular.</span></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: left;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhVz6PO717QOV0HOBeCYl6FmzB8WTH6nopBGsGwtwNwr1yy58girIIgYopWste5qPUzmQLcPGvh4lhC7U75_-OjBNvMzS92cR7Xg6pqcolSWpijXyjHnZJntvnkFrUI0KaE-SZF8w4VaIc/s1600/IBEX+90s.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="286" kba="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhVz6PO717QOV0HOBeCYl6FmzB8WTH6nopBGsGwtwNwr1yy58girIIgYopWste5qPUzmQLcPGvh4lhC7U75_-OjBNvMzS92cR7Xg6pqcolSWpijXyjHnZJntvnkFrUI0KaE-SZF8w4VaIc/s400/IBEX+90s.jpg" width="400" /></a></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<br /></div>@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-78799617729483136152012-05-21T02:04:00.000+01:002012-05-21T02:16:31.600+01:00Salida del euro y devaluación: ¿no hemos visto antes esta película?<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Bueno, así que <a href="http://www.cotizalia.com/opinion/lleno-energia/2012/05/19/salir-del-euro-implicaciones-de-una-muerte-lenta-y-segura--7035/">Lacalle piensa</a> que España debe quedarse dentro del Euro. Jonathan Tepper, sin embargo, en <a href="http://www.policyexchange.org.uk/component/zoo/item/wolfson-economics-prize">su paper</a> para el premio Wolfson y en <a href="http://www.tv3.cat/videos/4093933/Edward-Hugh-i-Jonathan-Tepper-el-que-no-es-vol-sentir">su entrevista en Els Singulars</a> argumenta que la salida del euro y default es la solución óptima a los problemas a los que se enfrenta España. Repito: no una tragedia inevitable, sino la solución óptima.</span><br />
<br />
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Random Spaniard hace tiempo que no sale de su asombro cuando analistas y políticos hablan del default y la salida del euro como el fin del mundo. Como muestra Tepper este tipo de cosas ha pasado varias veces en los últimos cien años, con ejemplos como la disolución del Imperio Austro-Húngaro, de la Unión Soviética o de India y Pakistán.</span><br />
<br />
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Es más, desde que <a href="http://randomspaniard.blogspot.co.uk/2009/05/deficit-publico-tale-of-two-cities.html">lancé la pregunta</a> a la blogosfera hace ya más de tres años nadie me ha explicado en que se diferenciaría un default de Estado español de un default del estado de California. Tampoco entiendo el razonamiento de que si Grecia (o España) hace default tiene que salir del euro. Como <a href="http://blogs.telegraph.co.uk/news/danielhannan/100156768/even-as-it-drags-them-under-greeks-cling-to-the-euro/">dice Daniel Hannan</a> (uno de mis políticos favoritos), si quieren quedarse en el euro, ¿quién se lo puede impedir? ¿Quién le impide al gobierno de izquierda carnívora de Correa que Ecuador use el dólar? Nadie. Pues ya está. </span><br />
<br />
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Y los últimos días he estado pensando en otro ejemplo de la historia reciente, ilustrado en este gráfico:</span><br />
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"><br /></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjhRvQmN9lVc5MpwC4GEWjvFtdqryyO5nbRqzC9yEvYXCepSzDocgP6eW-cn5pfuedUIzMT-GTHgoe0D08FukG6cWT_3PIoK5O0u9WqrpnE7qqymr-ZLRws4ypJkplrKVVX7XWZEOAfXD8/s1600/DEMESP+exchange+rate+(2).jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="146" kba="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjhRvQmN9lVc5MpwC4GEWjvFtdqryyO5nbRqzC9yEvYXCepSzDocgP6eW-cn5pfuedUIzMT-GTHgoe0D08FukG6cWT_3PIoK5O0u9WqrpnE7qqymr-ZLRws4ypJkplrKVVX7XWZEOAfXD8/s400/DEMESP+exchange+rate+(2).jpg" width="400" /></a></div>
<br />
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Esta es la tasa de cambio entre la peseta y el marco alemán. Durante los noventa, y en preparación para la llegada del euro, los países de la Unión Europea se comprometieron a estabilizar sus divisas en el marco establecido por Exchange Rate Mechanism. Este mecanismo actuaba como un euro de facto, con algo más de flexibilidad. Como es bien conocido, en 1992 el Reino Unido tuvo que abandonar el ERM y por ello una gran mayoría de los británicos le están eternamente agradecidos al ataque especulativo de George Soros.</span><br />
<br />
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Pero es que en septiembre de 1992 y mayo de 1993 España, como muestra el gráfico, también devalúo la peseta con respecto al marco alemán. Entre las dos devaluaciones de un plumazo la economía española se abarató casi un 30% con respecto a Alemania. ¿Y en qué se diferencia esto de una salida del euro? Pues a mí me parece que en bien poco. </span><br />
<br />
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Como <a href="http://www.salaimartin.com/randomthoughts/item/301-singulars-al-canal-33-el-problema-és-la-hiperinflació.html">dice Sala i Martín</a> en su comentario sobre la entrevista a Tepper, no hay que suponer que con la salida del euro, una buena devaluación y un default nos iríamos de rositas. Habría un coste a corto plazo inevitable. Otra caída del PIB, quizá algo más de paro (¡!), como ocurrió en los noventa:</span></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<br /></div>
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg8VG9LTzzNP7BI9v4dv5MXQrUJy_5x8PozN6n0OeEjpgErxWR6sZWMvc5YO5hkOKSFKGNLhgJbscMy8uK6x-iay8v-tHGs_2rctSPLcpSwTAUwlddM1IkTftIdJ3Rk249ie_PhISb6tUM/s1600/Peseta+impacto.jpg" imageanchor="1" style="height: 262px; margin-left: 1em; margin-right: 1em; width: 485px;"><img border="0" height="260" kba="true" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEg8VG9LTzzNP7BI9v4dv5MXQrUJy_5x8PozN6n0OeEjpgErxWR6sZWMvc5YO5hkOKSFKGNLhgJbscMy8uK6x-iay8v-tHGs_2rctSPLcpSwTAUwlddM1IkTftIdJ3Rk249ie_PhISb6tUM/s400/Peseta+impacto.jpg" width="400" /></a></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;"><br /></span></div>
<div style="border-bottom: medium none; border-left: medium none; border-right: medium none; border-top: medium none;">
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Es más, como dice XSiM todavía habría que hacer recortes severos en el gasto público y reformas estructurales. Pero conviene recordar que los ajustes de verdad en los noventa tuvieron que esperar a que el PP derrotará al PSOE en 1996 y que durante ese tiempo la amenaza de hiperinflación sobre la cual alerta XSiM no asomó la cabeza.</span><br />
<br />
<span style="font-family: Georgia, "Times New Roman", serif;">Total, la película de salir de un sistema monetario europeo y devaluar nuestra divisa un 30% ya la hemos visto en el pasado reciente en España. Se puede debatir si los costes a corto plazo compensan (¿cuál es la alternativa? ¿una década perdida? ¿o peor?) o si es moral (¿Les robamos a nuestros acreedores su dinero? Of course!). Pero de lo que no cabe duda es de que el tema parece más sencillo de lo que nos lo pintan. </span></div>@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-89244540364315906322012-01-27T13:59:00.004+00:002012-01-27T18:03:15.072+00:00La Gran Depresión en España: 2012 = 1934Al parecer esta depresión en el Reino Unido ya es oficialmente más prolongada que la de los años treinta. Lo <a href="http://notthetreasuryview.blogspot.com/2012/01/recessions-and-recoveries-historical.html">dice</a> Jonathan Portes, que fue jefe mío (o jefe del jefe de mi jefe) cuando yo era un joven economista sin apenas experiencia en el ministerio de trabajo y pensiones británico allá por el 2003. A Krugman <a href="http://krugman.blogs.nytimes.com/2012/01/26/the-greater-depression/">le gusta</a>.<div><br /></div><div>Esto me recuerda <a href="http://randomspaniard.blogspot.com/2010/05/espana-2010-espana-1932.html">este post</a> que escribí ya hace más de 18 meses. Como ha llovido bastante desde entonces, y aprovechando que el FMI <a href="http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2012/update/01/pdf/0112.pdf">revisaba esta semana</a> sus proyecciones para el 2012 y el 2013, pues he decidido hacer una actualización.</div><div><br /></div><div>En vez de enfocarme en la producción industrial como hice entonces, ahora comparo el PIB per cápita. Estos datos no se publican trimestralmente, así que lo que presento aquí es un apaño con los datos de contabilidad nacional del Banco de España y los datos demográficos del INE.</div><div><br /></div><div><img src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhzfDF9hoKSuY9L3xsYuYpfiJA78-Z47hNXU8SFhZJlhS3SFo2V8r0Id0_Eqq7XahiAUkmZy5b5fas-psE1XFrp7mA2aSENc6Gj7DTKP2KBKcoqtWLVhyphenhyphen_-hQfQaaqCUPKvYvwnE57k6Xw/s400/Depresion+en+Espana.JPG" border="0" alt="" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5702316538383080210" style="cursor: pointer; width: 400px; height: 261px; " /></div><div><br /></div><div>Total, que de cumplirse las previsiones del FMI (¿hay alguien que todavía confíe en las proyecciones de estos personajes?) a finales de 2013 España estará peor con respecto a finales de 2007 de lo que estaba en 1935 con respecto a 1929.</div><div><br /></div><div>Por cierto, 26 años tardó nuestro país en recuperar la renta per cápita que tenía en 1929, comparado con tan solo 4 años que tardó el Reino Unido.</div>@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-50279714031044067142012-01-20T16:19:00.004+00:002012-01-20T17:02:47.283+00:00Respuesta a Krugman: El desapalancamiento en USA a duras penas ha empezado<div>Ya sé que los lectores que accedan a este blog a través de Red Liberal tienen poco aprecio por Paul Krugman. Pero he de confesar que a mí el tío me hace pensar y me gusta leerle aunque por lo general esté en bastante desacuerdo con él. Y la verdad es que no me parece que suela tergiversar los datos para que cuadren con su historia.</div><div><br /></div><div>Incluso en <a href="http://krugman.blogs.nytimes.com/2012/01/18/check-out-their-low-low-taxes/">este post</a> sobre tasas efectivas de imposición fiscal para distintos niveles de renta (seguro que hay alguna forma más elegante de decir esto - sugerencias?), donde por <a href="http://gregmankiw.blogspot.com/2012/01/five-observations-about-progressivity.html">la respuesta</a> de Greg Mankiw parecía que a lo mejor estaba siendo poco riguroso con los datos, va a resultar que <a href="http://krugman.blogs.nytimes.com/2012/01/19/corporate-taxes-and-the-01-percent/">es verdad</a> que proporcionalmente los ricos sí que pagan muchos menos impuestos en USA que las clases medias.</div><div><br /></div><div>Pero este post de hace algunos minutos sí que creo que no habría que pasárselo. Se congratula de que el desapalancamiento en USA va bien y concluye que no hay que preocuparse por reducir el endeudamiento cuando hay otras prioridades como acabar con el paro. El gráfico que nos pone es este (deuda pública y privada no financiera en relación al PIB):</div><div><br /></div><div><img src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiD6e6vLgLUNoJQFTFuATAj3DjlmrqT3Yl-CXptDy7TFZvQuyFCxvFHBKLceI8xi7gqqufORyDJB2itU9D_GtQTzKKhDRY1Qxg59YHbbLP-CWhogc-Zs6i9UAh8G4Wmxv81iwcntnxKsWU/s400/Desapalancamiento+USA+Krugman.JPG" border="0" alt="" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5699754238310970946" style="cursor: pointer; width: 400px; height: 241px; " /></div><div><br /></div><div>Mucho desapalancamiento no parece, no? Pero resulta válido su argumento. O no?</div><div><br /></div><div>Pues a lo mejor no, si lo que hacemos es darle un poco de perspectiva histórica al tema:</div><div><br /></div><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEit175iLp50GMrqw44ybHQa2n6COlYNP7KOp1_kPe2pp_Mut9FD23F4tLxDAZIMfZY1AHxrokiu1il9nfWgFAZj-Zk2hC4DJ6xs_UK_rJxMcGoUPso_wQIjPKK5UhqmjsCrNMQtmksAEY0/s1600/Desapalancamiento+USA.JPG"><img style="cursor:pointer; cursor:hand;width: 400px; height: 241px;" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEit175iLp50GMrqw44ybHQa2n6COlYNP7KOp1_kPe2pp_Mut9FD23F4tLxDAZIMfZY1AHxrokiu1il9nfWgFAZj-Zk2hC4DJ6xs_UK_rJxMcGoUPso_wQIjPKK5UhqmjsCrNMQtmksAEY0/s400/Desapalancamiento+USA.JPG" border="0" alt="" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5699749735458485266" /></a><br /><div><br /></div><div>Supongamos que nuestra hipótesis es que el problema que estamos sufriendo es uno de deuda excesiva generada por el dinero fácil de Greenspan en respuesta al crash punto com de 2000-01. En ese caso sería lógico suponer que el nivel de deuda generada desde entonces a lo mejor no es sostenible, y que deberíamos volver a niveles de endeudamiento similares a los de los noventa. Pues si ese es el caso el desapalancamiento de 5 puntos porcentuales que han realizado en USA desde el 2009 apenas ha hecho mella - aun les queda reducir su endeudamiento el equivalente de un 70% de su PIB.</div><div><br /></div><div>Y no digamos ya si nuestra hipótesis es que a lo mejor en el nivel de deuda de los noventa tampoco es sostenible y que en el largo plazo seguramente haya que desapalancarse hasta el nivel de antes de los ochenta. Una hipótesis, por cierto, que me parece bastante probable habiéndome leído <a href="http://marginalrevolution.com/marginalrevolution/2011/01/the-great-stagnation.html">The Great Stagnation</a> de Tyler Cowen.</div><div><br /></div><div>Ala, Feliz Año y a ver si nos vemos más a menudo por aquí en el 2012. </div><div><br /></div><div><br /></div><div>P.D. El 2011 ha pasado en un flash, peleándome con gente dentro de la compañía por mis proyecciones del precio del carbón, volando a Australia cuatro veces, a China otras cuatro, una a Indonesia y una a Singapur. Nada bueno para la familia, con mi hija e hijo que se hacen mayores demasiado rápido (ya tienen 10 y 8 años). Ni tampoco para el blog, con dos míseras aportaciones, y sin a penas leer a nadie aparte de Krugman.</div>@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-9313774233020768092011-10-27T00:49:00.003+01:002011-10-27T00:58:50.070+01:00La diferencia entre Ecuador y Grecia ...... yo no la veo. No entiendo por qué el consenso parece ser que Grecia no puede hacer un default unilateral y quedarse tan pancha dentro de la zona euro. Ecuador hizo <a href="http://www.google.co.uk/search?hl=en&source=hp&q=ecuador+default&oq=ecuador+default&aq=0&aqi=g6&aql=1&gs_sm=e&gs_upl=594l3781l0l7297l15l15l0l6l6l0l250l1718l0.4.5l9l0">su default en diciembre del 2008</a> y sigue usando el dólar estadounidense como moneda.<br /><br />Más que un post esto es un tuit, y ni siquiera comparto gráfico. Cómo he perdido la costumbre. A ver si mañana consigo hacer el esfuerzo.@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-41503935811291996812011-10-20T17:53:00.007+01:002011-10-20T18:24:20.546+01:00Sobre la distribución de la renta en USAEn respuesta al <a href="http://www.theatlantic.com/business/archive/2011/10/the-1-aint-what-it-used-to-be/247011/">post de Megan McArdle</a>: the share of income of the top 1% and 0.1% of the income distribution did bounce back in 2010.<br /><br />Well, I shouldn't be that categorical about my answer. The data are taken from the source highlighted by <a href="http://www.theatlantic.com/business/archive/2011/10/50-of-all-workers-made-less-than-26-000-in-2010/247059/">Derek Thompson</a> (where would one be without The Atlantic?) and refer only to wage income - hence the much lower shares of the total compared to the charts in Megan's post.<br /><br />In any case, the top 1% of wage earners (roughly those earning $200,000 per annum or more) increased their share of the total wage pool to 14.9%, higher than at any other point in my series except 2007.<br /><br /><br /><div><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgc2y5jjjPjR_l8sibBaZf39Wk_p6w0ZT1lRBA1W5WhNWJpjw9LeNDZpKi2igwHYoj8BnymKoxQyEKU05RDzroXt7jShd-LmQyEFIrBqQwbaTCNsebmG-xaTpY54PZvhg9Kt-clwDyqVfo/s1600/99percent.JPG"><img id="BLOGGER_PHOTO_ID_5665618667722739842" style="WIDTH: 400px; CURSOR: hand; HEIGHT: 263px" alt="" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgc2y5jjjPjR_l8sibBaZf39Wk_p6w0ZT1lRBA1W5WhNWJpjw9LeNDZpKi2igwHYoj8BnymKoxQyEKU05RDzroXt7jShd-LmQyEFIrBqQwbaTCNsebmG-xaTpY54PZvhg9Kt-clwDyqVfo/s400/99percent.JPG" border="0" /></a> </div><br /><br /><div>Funnily enough the recovery for those in the top 0.1% (a group that roughly coincides with those earning over $500,000 a year) was less dramatic - at only 6.5% of the total, their share was higher throughout 2006-08 and at the peak of the dot com boom in 2000.<br /></div><br /><br /><div><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgK-VQdfAQhhIGFwHXz6h3AtV1Ukt4v8SoJXQjvxcffuOboYfJsLrgrCwudrlJN8ROnMmuVsczS9XDVrKc7jpGxNprPen-k52ehPzqslD-dfeSS01QVbpdshJZCv0DjlP3S7MRKBv0UGyE/s1600/99point9percent.JPG"><img id="BLOGGER_PHOTO_ID_5665618734399772834" style="WIDTH: 400px; CURSOR: hand; HEIGHT: 263px" alt="" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgK-VQdfAQhhIGFwHXz6h3AtV1Ukt4v8SoJXQjvxcffuOboYfJsLrgrCwudrlJN8ROnMmuVsczS9XDVrKc7jpGxNprPen-k52ehPzqslD-dfeSS01QVbpdshJZCv0DjlP3S7MRKBv0UGyE/s400/99point9percent.JPG" border="0" /></a></div>@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-17313213054715401012010-12-09T23:17:00.004+00:002010-12-09T23:49:39.405+00:00El helicóptero de Bernanke funciona ... por lo menos para míEl helicóptero de Bernanke está roto y ahora Ron Paul tendrá más posibilidades de hacerse escuchar en su campaña por llevarlo al desguace. Va a ser el chairman del comité del Congreso encargado de supervisar a la Reserva Federal. <a href="http://www.youtube.com/watch?v=HWk1fhvyyc4">Su entrevista de hace unos días</a> en Bloomberg TV merece la pena.<br /><br />Lo que dice refleja mi opinión con respecto al Quantitative Easing, compartida en los últimos posts: (1) el dinero de Bernanke se está quedando en parte en los balances a los bancos, que ciertamente no lo prestan a los ciudadanos de a pie; (2) algo sí que llega a los sueldos de aquellos ciudadanos más próximos al poder financiero - veánse los bonuses a los banqueros de nuevo y la evidencia de los precios de la vivienda en los distritos más selectos de las capitales globales. A esto añadiría que (3) se está reflejando en el aumento de los precios de las materias primas y en la exportación de inflación a China e India. Y mientras tanto los hogares medios apenas si han reducido su apalancamiento, lo cual no hace presagiar nada bueno.<br /><br />Pero hoy estoy positivo. Estoy en mi cuarta semana de experto global en carbón. Y no, no me preguntéis sobre los subsidios de ZP al carbón nacional porque me importan bien poco. Me he pasado tres semanas sumergido en estadísticas de consumo y producción de carbón en China, India e Indonesia. El año nuevo depara visitas a estos sitios, además de a Australia, donde tiene su sede la parte de la compañía que se dedica al carbón y a la energía más ampliamente. Qué divertido. Ya os contaré, pero lo que está claro es que mi pobre bitácora va a seguir un poco de capa caída.<br /><br />Y el caso es que estoy positivo gracias a Bernanke. Este gráfico de <a href="http://www.riotinto.com/shareholders/12331_half_year_results_2010.asp">sus resultados a mitad de año</a> muestra como ha podido reducir Rio Tinto la deuda con la que llegó a la crisis gracias a ser una compañía con acceso a los mercados mayoristas de dinero (a día de hoy es la cuarta mayor empresa por capitalización de la Bolsa londinense y es más grande que el Banco Santander y Telefónica). Increíble. Si los hogares y los estados también hubieran podido hacer eso a lo mejor el ambiente en la calle sería algo distinto.<br /><br /><span style="font-size:100%;"><a onblur="try {parent.deselectBloggerImageGracefully();} catch(e) {}" href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjpHIAGjDxU-cmlJ6VRKMg4Da9ygi2sNth6COgyku3skH0j8J4U6E1gK-Hl5RIfLEoyncc7BZhh4h2ngF3AMYOxg67qFjyRWmlETTPBAJ_a05BkNNUSJcX9b5hYDDrVEOuSJuah4yrs26Y/s1600/201012+Rio+Tinto+debt.jpg"><img style="cursor: pointer; width: 400px; height: 253px;" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjpHIAGjDxU-cmlJ6VRKMg4Da9ygi2sNth6COgyku3skH0j8J4U6E1gK-Hl5RIfLEoyncc7BZhh4h2ngF3AMYOxg67qFjyRWmlETTPBAJ_a05BkNNUSJcX9b5hYDDrVEOuSJuah4yrs26Y/s400/201012+Rio+Tinto+debt.jpg" alt="" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5548825897484997650" border="0" /></a><br /><br />Y por supuesto la buena fortuna de Rio Tinto ha tenido un impacto directo en las finanzas de mi hogar, como puede verse en el gráfico de mi endeudamiento. ¿Quién hubiera pensado que iba a haber alguien que le ofreciera una subida de sueldo de un 50% a un pobre funcionario de Su Majestad la Reina a quién le habían anunciado una congelación salarial por dos años?<br /><br /></span><span style="font-size:100%;"><a onblur="try {parent.deselectBloggerImageGracefully();} catch(e) {}" href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhK7l66cbqLkk3lE3E0c1EQGvHivDUpKvtIMIPc82x0rj6iT_IJLKoK5soCdpiDK1KVKtGLHFr5CgGfhhu1iLIzPTmbOBUA7H7vfIhCUQhyqpHEVFMvqD-oETfd_6W-HEFipoCl4Qw-rGw/s1600/201012+Random+Spaniard+debt.jpg"><img style="cursor: pointer; width: 400px; height: 290px;" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhK7l66cbqLkk3lE3E0c1EQGvHivDUpKvtIMIPc82x0rj6iT_IJLKoK5soCdpiDK1KVKtGLHFr5CgGfhhu1iLIzPTmbOBUA7H7vfIhCUQhyqpHEVFMvqD-oETfd_6W-HEFipoCl4Qw-rGw/s400/201012+Random+Spaniard+debt.jpg" alt="" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5548825902136872130" border="0" /></a><br /><br />Con todo esto podria caer en la tentación de decir que me lo he ganado, arriesgándome, preparándome y trabajando mucho. Como buen cristiano también le doy las gracias a Dios por cuidar de mí y proveer para mi familia. Pero en el fondo no puedo evitar pensar que hay algo grotescamente injusto en todo esto, algo que se intuye en la entrevista a Ron Paul. Esto no me lo he ganado. Es que aunque el helicóptero de Bernanke esté roto para muchas personas a las que quiero, para mí ha funcionado.</span>@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com3tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-74491083773506473812010-11-11T11:56:00.005+00:002010-11-11T12:20:14.212+00:00El helicóptero de Bernanke está roto (pero no para todos)Por seguir con el tema (sobre todo porque me he dado cuenta con el post anterior que si me meto en temas más complicados simplemente me hago un lío). Hemos visto que Quantitative Easing, esa expansión monetaria que la Fed y el Banco de Inglaterra ven como un instrumento importante para ayudarnos a salir de la crisis, no está funcionando:<br /><br />(1) Se <a href="http://randomspaniard.blogspot.com/2010/11/el-helicoptero-de-bernanke.html">está quedando</a> como cash en el balance de los bancos;<br /><br />(2) Y a pesar de ello <a href="http://randomspaniard.blogspot.com/2010/11/el-helicoptero-de-bernanke-esta-roto-2.html">los bancos han subido los tipos de interés que ofrecen a los demandantes de crédito y los han bajado para los ahorradores</a>.<br /><br />Sin embargo, a algunos personajes sí les está llegando algo del quantitative easing. La última semana se ha hablado mucho en la prensa británica <a href="http://www.dailymail.co.uk/news/article-1328275/Arrogant-Barclays-pays-bankers-220-000-despite-tumbling-profits.html?ito=feeds-newsxml">del salario y bonuses de Barclays Capital</a>, donde a pesar de la caída de beneficios se espera que la remuneración se incremente en un 17%. Y este no es un fenómeno solo en la banca de inversión. Robert Peston <a href="http://www.bbc.co.uk/blogs/thereporters/robertpeston/2010/11/the_huge_pay_gap_between_publi.html">hablaba hace unos días </a>de la diferencia en la remuneración de directivos en empresas que cotizan en bolsa y directivos en otras empresas. Los primeros han visto su remuneración crecer un 55% en el último año (!) mientras que los últimos han visto su remuneración caer en términos reales.<br /><br />Así que a mi me parece que el Quantitative Easing es una receta de las élites políticas y financieras que se traduce en la mejora de su situación financiera a costa de la de las clases medias. Un gráfico que ilustra bien este hecho es la recuperación en los precios de la vivienda en Kensington and Chelsea, el distrito más caro de Londres, comparado con, por ejemplo, Croydon, un distrito del extrarradio donde vive gente de clase trabajadora. Durante la primera mitad de este año los precios en K&C alcanzaron niveles superiores incluso a los de 2007-08, mientras que en Croydon siguen más de un 10% por debajo de sus máximos.<br /><br /><img id="BLOGGER_PHOTO_ID_5538260815184046562" style="WIDTH: 400px; CURSOR: hand; HEIGHT: 263px" alt="" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhXpTicN8O4EL9m-Ey5cwNQ5gudyVuUN8Gh0jQwInJGu2gys3iL2V6AmQ-naegvARC9eErvnpxu4fFJo_dJLw6MYRWPH1F4vWxcSFWQFjc7-6VQoI7YD_Sz-TSFRr9MfKZCDw-3UpvchFE/s400/201011+UK+House+prices+QE.JPG" border="0" />@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com4tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-53985915948769758342010-11-10T08:20:00.003+00:002010-11-10T08:46:04.116+00:00Materias primas y la teoría del capital y el ciclo económicoAyer estuve en <a href="http://www.cass.city.ac.uk/biennial2010/programme.html">esta conferencia</a>, en las sesiones enfocadas en el sector energético y shipping. Lo más interesante fue la presentación de Jeffrey Currie, socio de Goldman y Head de Commodities Research. Aparte de algunas curiosidades relacionadas con el oro (por ejemplo dijo "you are either long gold or long politicians" y le dió la vuelta al argumento de Daniel Lacalle <a href="http://energyandmoney.blogspot.com/2010/11/this-will-make-you-think-twice-about.html">aquí</a> para concluir que en realidad oro es el mejor "store of value" que existe), lo que me pareció muy interesante fue la argumentación de su bullish stance en lo que a materias primas se refiere.<br /><br />Al parecer los sectores extractivos y agrícolas están operando a niveles por encima del 90% de capacidad, comparado con niveles del 70% en otros sectores más próximos al consumidor. Si lo entiendo bien, según la escuela austriaca de economía este es el resultado lógico del periodo de tipos de interés artificialmente bajos que hemos atravesado. Pero Currie añadió otro factor: restricciones políticas, regulatorias y estatales (por ejemplo la nacionalización de los recursos) han impedido la inversión necesaria en estos sectores.<br /><br />En conclusión, parece que el sector en el que comienzo a trabajar el lunes es una buena apuesta de futuro.@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com1tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-49270688907541289462010-11-08T23:28:00.005+00:002010-11-08T23:44:25.025+00:00El helicóptero de Bernanke está roto (2)Por seguir con el tema. El gráfico en la anotación anterior mostraba donde se queda el dinero del quantitative easing (es decir en el balance de los bancos). <br /><br />A algunos les puede parecer lógico que se quede ahí: los hogares y empresas se quieren desapalancar, así que no van a demandar crédito adicional. Pero obviamente a muchos SÍ les gustaría refinanciar sus deudas en términos más generosos. ¿Y qué pasa si lo intentan? Pues en el Reino Unido lo que muestra la imagen. El interés medio que ofrecen las entidades financieras a nuevos clientes por un préstamo personal de 10.000 libras es el más alto desde el 2001. El gráfico también muestra el abismo que separa esa tasa de interés de la que se ofrece de promedio por una cuenta de ahorros. Y lo preocupante es que está situación lleva sin cambiar ya un año.<br /><br />Conclusión: quantitative easing = ongoing bank bail-out (o rescate bancario continuado).<br /><br /><a onblur="try {parent.deselectBloggerImageGracefully();} catch(e) {}" href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjHZIoLO5c-jwsLGOubUmHWlk9MTNcTszPYbp-cD_5kk5Oe_hbwOT7WN32mOXR3En3vTR_YheAbUcBY77oJgttZ6qWovteRaNPZYzPmdCi5cj7KLZxLG-evdU3GLcOgFZ72z6eWpKgnuto/s1600/201011+QE+interest+rates.jpg"><img style="cursor: pointer; width: 400px; height: 263px;" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjHZIoLO5c-jwsLGOubUmHWlk9MTNcTszPYbp-cD_5kk5Oe_hbwOT7WN32mOXR3En3vTR_YheAbUcBY77oJgttZ6qWovteRaNPZYzPmdCi5cj7KLZxLG-evdU3GLcOgFZ72z6eWpKgnuto/s400/201011+QE+interest+rates.jpg" alt="" id="BLOGGER_PHOTO_ID_5537324996383422674" border="0" /></a>@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com4tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-8449978353157568392010-11-05T11:50:00.005+00:002010-11-05T12:33:00.230+00:00El helicóptero de Bernanke ...... está roto. Y me frustra que hasta personajes que dicen ser de izquierdas como Senserrich digan que les parece <a href="http://www.lorem-ipsum.es/blogs/materiasgrises/2010/11/y-bernanke-saco-el-helicoptero.html">una buena idea</a> (aunque se le ponga la piel de gallina al decirlo).<br /><br />El helicóptero de Mervyn King, el gobernador del Banco de Inglaterra, tampoco despegó nunca. Sus 200.000 millones de libras (casi un 15% del PIB anual) se han quedado como cash en el balance de los bancos, como muestra mi dibujo. La cantidad de cash en el balance de los cuatro grandes bancos británicos subió en 151.000 millones entre finales de 2008 y mediados de este año. Estos cuatro bancos representan <a href="http://www.oft.gov.uk/shared_oft/personal-current-accounts/oft1282">un 75% de la cuota del mercado</a> financiero minorista en este país (y por si no os habéis fijado 151.000m es un 75% de 200.000m).<br /><br /><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgENK4ZqTKhZ0OjdPNANf_1GZXl1ydgaEjb0dFp5koghpIkPnEhyphenhyphencKjRFdGLj9fj6ul-TcPXQRep5bK8sSI952VqPiGW4c2f_0qtUyKgc11g4Nxjn8LuHGs5-fn6vaap3Ne7ZW7S66J9bQ/s1600/201011+UK+Banks+Cash.JPG"><img id="BLOGGER_PHOTO_ID_5536032742261520274" style="WIDTH: 400px; CURSOR: hand; HEIGHT: 263px" alt="" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgENK4ZqTKhZ0OjdPNANf_1GZXl1ydgaEjb0dFp5koghpIkPnEhyphenhyphencKjRFdGLj9fj6ul-TcPXQRep5bK8sSI952VqPiGW4c2f_0qtUyKgc11g4Nxjn8LuHGs5-fn6vaap3Ne7ZW7S66J9bQ/s400/201011+UK+Banks+Cash.JPG" border="0" /></a><br /><br />Aunque a lo mejor es que no he entendido bien la alegoría del helicóptero. Siempre me lo había imaginado como un helicóptero regándonos a todos por igual con billetes desde el cielo. ¿Será que a lo que se refiere es a que se les sueltan los billetes a aquellos que están más arriba en la distribución de la renta y se espera a que haya un trickle-down effect? ¿Cómo puede estar de acuerdo con esto ningún personajes de izquierda? ¿No es esto Reagannomics, me preguntaba un compañero? Pues no. Reagannomics se enfocaba en quitarles menos dinero a los ricos. QE es regalarles el dinero. Ridículo.@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-10021855402223816252010-11-01T22:36:00.005+00:002010-11-05T12:21:58.870+00:00Políticos británicos y Huerta de SotoDespués de haber dicho que iba a ir a la 2010 Hayek Lecture en la London School of Economics de Huerta de Soto tenía pensado hacer una valoración. Pero no lo voy a hacer. La transcripción completa de la charla la podéis encontrar en <a href="http://www.cobdencentre.org/2010/10/huerta-de-soto-hayek-lecture/">el Cobden Centre</a>.<br /><br />Estaban ahí <a href="http://www.stevebaker.info/">Steve Baker</a> y supongo que también <a href="http://www.talkcarswell.com/">Douglas Carswell</a> (aunque a este último no le ví), los parlamentarios que están intentando legislar que las reservas bancarias cubran un 100% de los depósitos a la vista. A Daniel Hannan, que <a href="http://blogs.telegraph.co.uk/news/danielhannan/100060308/come-and-meet-the-worlds-leading-austrian-economist/">publicitó el evento</a> en su blog y se hizo famoso por su 'dressing down' a Gordon Brown en el Parlamento Europeo (<a href="http://www.youtube.com/watch?v=94lW6Y4tBXs">más de 2,7 millones de visitas en YouTube</a>), no le vi. Al que sí que vi, y me sorprendió, fue a John Redwood, el diputado conservador euroescéptico por excelencia que desafió a John Major por el liderazgo de su partido en 1995 cuando este último todavía era primer ministro. Su conclusión sobre la charla de Huerta:<br /><br /><span style="FONT-STYLE: italic">"I agreed with much of the De Soto analysis of what had gone wrong in the bubble and Credit Crunch. Like him, I have argued that bad Central banking lay at the heart of the crisis. I found it more difficult to agree with his remedies, which envisage a completely different structure of banks dependent on a currency linked to gold."</span><br /><br />Podéis leer toda su valoración <a href="http://www.johnredwoodsdiary.com/2010/11/01/de-soto-austrians-keynsians-and-bankers/">aquí</a>. Mucho más interesante que lo que pudiera decir yo sobre este tema.@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com8tag:blogger.com,1999:blog-3122559349668175762.post-35316010128359419912010-10-25T13:53:00.000+01:002010-10-25T13:54:22.325+01:00¿Quién necesita el capitalismo ...... <a href="http://gregmankiw.blogspot.com/2010/10/pricing-in-venezuela.html">cuando Hugo Chávez te puede ahorrar un 32%</a>?@RandomSpaniardhttp://www.blogger.com/profile/02297221263049066355noreply@blogger.com3