España: el ajuste que nos queda

Interesante artículo de Martin Wolf, uno de los mejores periodistas económicos que hay aunque muchas veces no esté de acuerdo con él. Resumen:

(1) La crisis se ha traducido en un incremento brutal del déficit público en todos los países.

(2) El endeudamiento público se ha visto compensado por el ahorro del sector privado en la mayoría de los países.

(3) Este ahorro está sirviendo hasta cierto punto para financiar el déficit público. En parte esto está contribuyendo a los mínimos en el rendimiento de la deuda pública. Pero este no es un modelo económico sostenible.

Creo que los gráficos hablan por sí sólos.

Una cosa que no menciona Wolf es la particularidad de España. De todos los países que selecciona, el incremento del ahorro privado en nuestro país ha sido, junto con Irlanda, el mayor. A pesar del tremendo ajuste, de un 17% del PIB, España sigue necesitando un 6% de financiación externa. Es decir queda más ajuste por delante para España (con más ahorro privado o reducción de déficit público), que para ninguno de los otros países en los gráficos.